美联储在9月份加息,央行上调反向回购利率还为时过早。

美联储主席鲍威尔(Powell)此前在杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会上的讲话进一步证实了美联储逐步加息的道路,大大提高了市场对美联储9月加息的预期。

与此同时,市场也充满了中国央行的声音或跟随反向回购利率的上调步伐。

国内知名金融媒体Youcai.com表示,现在说央行将提高反向回购利率还为时过早。

因为以前有过可以参考的案例。

美联储在2017年6月和2018年6月提高利率后,我们的中央妈妈没有效仿。

为什么会这样?还需要从以下四个方面进行解释:经济基本面、利率趋势、汇率波动和中央银行本身的情况。

首先,从根本上来看,当前国内生产总值增长放缓,加上与美国的贸易战日益激烈,导致经济面临越来越明显的下行压力。

当前的经济趋势不具备加息的条件。至于是否提高回购利率,我相信央行会审慎行事。

其次,对于利率趋势,5bp不再无关紧要。

在当前流动性环境下,反向回购利率上升5bp不再无关紧要,但将再次导致市场预期的不稳定,并提高银行间利率中心。

同时,从央行最近的公开市场操作和声明来看,我们的中央母亲不希望市场利率中心进一步上升。

8月份,银行间流动性相对充裕,8月14日起,纳税、地方债务发行和支付等因素开始逐步将流动性撤出市场。然而,央行并没有方便地提取流动性,而是通过在公开市场上进行精确对冲。

因此,截至8月31日,DR007稳定在2.56%至2.67%的狭窄范围内,波动幅度较小。

最后,从汇率角度来看,人民币汇率贬值的压力是市场认为反向回购利率可能上升的重要原因。

然而,应该注意的是,稳定美中利率差并不等同于稳定美中政策利率差。

最近反周期因素的引入也在一定程度上缓解了人民币汇率对利差的过度依赖,减轻了人民币短期贬值的压力。

因此,在经济下行压力逐渐显现的大环境下,随着银行间流动性的改善,市场利率与政策利率的差距明显缩小。此时,提高反向回购利率反而会导致市场不稳定,甚至可能推高银行间利率。因此,央行不太可能跟随美联储在9月份上调反向回购利率。

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